波幅就可以得出上下波段）。图52一个稳定移动平均波段的例子：上下相距5％的20天的简单移动平均波段
动态波段刚开始时和稳定波段一样，都有一个基准线（一般就是一个SMA）。在动态波段中，上下波段和基准线之间的距离是在变化的大多数情况下，这一距离是当前价格波动幅度的函数。最常见的动态波段类型是Bollinger波段，根据其提出者约翰鲍林杰（John Bollinger）的名字命名。图53给出了一系列上下波段距离基准线不断变化的Bollinger波段，基准线代表一个20天的简单移动平均，上下波段距离基准线各2个标准差（标准差是广泛用于度量波动幅度的统计指标）。另一种常见的动态波段使用平均真实波幅（ATR）作为上下波段与基准线的距离。
图53显示了Bollinger波段是如何随着价格波动幅度的扩大或缩小而进行调整的。请注意观察在价格波幅很小时（点1）上下波段是如何靠近的，以及在价格波幅变大时它们又是如何相互远离的。
（2）使用波段进行jiāo易。以上三种类型的波段我都见过它们在jiāo易系统中被有效地使用，我个人也曾基于适应xìng动态波段（虽然不是Bollinger波段）的使用写过一篇通讯，在测试和实时jiāo易中效果良好。下面是一些使用波段进行jiāo易的指南。图53动态波段的例子：Bollinger波段
无论你是使用稳定波段还是动态波段，确定上下波段的宽度都是波段jiāo易的主要工作。在选择波段宽度时存在着一种平衡：选择一个对任何条件都一样的参数。如5％的移动平均包络线，就避免了针对不同的曲线使用不同的参数进行测试，但是，对波动较大和较小的工具都使用一个百分比来确定其宽度，会导致在波动较大的市场上jiāo易过度，而在波动较小的市场上jiāo易不足。而对每一个市场，使用一个优化的波段宽度几乎必然会导致参数的过度优化，而在实时jiāo易中并不显著。一个可能有用的折中办法是，为波动幅度接近的一组股票或商品找出一个最优值。
可以以两种方式进入波段jiāo易：纯逆势入市或折回入市。采取纯逆势入市，要在价格首次触到上波段时卖出（卖空）股票或商品，或者在价格触到下波段后买进。选择折回入市时，得等到价格触到或穿过一个波段后，又折回到上下波段之间的管道里事先确定的幅度后再入市。这里你要问自己一个关键的问题：在进入波段jiāo易之前，我需要该头寸向着对我有利的方向移动吗？
一旦进入波段jiāo易，最理想的是一直持有头寸直到价格移动到另一波段，那么，到时你必会反转你的头寸。在一个理想的状态下，你会观察到价格上涨，在其到达上波段时卖出，然后价格会回落，又在其到达下波段时买进。在做一笔赚钱的多头jiāo易之后，跟着的是一笔赚钱的空头jiāo易，然后又是一笔赚钱的多头jiāo易，以此类推。你会实现一系列不间断的赚钱jiāo易。
然而，世界并非理想化的，波段jiāo易商必须问问自己以下所有的问题：
如果价格从未触及波段该怎么办？
如果波段失效或是不再准确怎么办？
如果在入市后价格朝着我希望的方向移动，但是没有靠近另一波段怎么办？
如果价格突破波段并沿着远离波段的方向继续移动该怎么办？
精明的波段jiāo易商必须解决所有这些问题，他们通过彻底理解所jiāo易的概念来解决以上问题。你要明白你的概念应该怎样工作以及什么时候你是错的；你要明白波段的本质以及在你所jiāo易的波段概念不再有效时该怎么做；在进行波段jiāo易时，你还要想到有可能发生的所有最坏的情形。如果这些你都明白了，就可以利用这一概念，并将其发展成为真正适合你的一种方法。
（3）波段jiāo易的优缺点。波段jiāo易可以作为jiāo易工具的基础或是其他策略有用的补充。让我们看看支持与反对波段jiāo易的两种观点，以结束这一部分的分析。
波段jiāo易的优点。与趋势跟踪策略相比，波段jiāo易在更多的市场环境下有效。只要价格的波动幅度足够大且能产生一个有用的波段，那么波段jiāo易在上涨、下跌和横向移动的市场上都是有效的，加上波段jiāo易所提供的更频繁的jiāo易机会，使得成功的波段jiāo易商的账户资产曲线要比趋势跟踪者的更平缓、更稳定。因此，波段jiāo易商经常能够采用更具魄力的头寸规模确定策略，只需较低的账户资本就可以成功地实施他们的jiāo易策略。
波段jiāo易的缺点。波段jiāo易要求入市在本质上是逆势的，在价格上涨后卖出，在价格下跌后买进，这对很多趋势跟踪者来说是很难的。有些股票和商品行情并无明显的趋势，使得它们不能成为趋势跟踪者的jiāo易对象。同样，有些股票和商品的波动范围过于狭窄，不适合进行波段jiāo易，或者在波动范围里无法进行满意的jiāo易（例如，它们经常延伸到波段以外很远）。这些只能通过经验和/或回头检验才能识别。
2编者的评论
波段jiāo易通常能提供大量的jiāo易机会，对短线投资者来说尤其适用。因此，如果你喜欢大量的jiāo易机会，喜欢卖高和买低，那么，某种形式的波段jiāo易也许是适合你的。
查看一下图表，你会发现大量非常成功的例子，但很多是根本无效的。作为一位波段jiāo易商，你的任务应该是最大化成功的jiāo易和最小化失利的jiāo易。你可以通过将它们剔除，或者通过市场退出的方式降低其后果，但这些是本书后面要讨论的话题，它们对你可能开发的任何系统都是至关重要的。 55季节xìng趋势在我看来，位于俄勒冈州尤金的摩尔研究中心是研究市场季节xìng趋势的领头羊，它专门致力于期货、货币和股票价格的计算机分析工作。自1989年以来，该中心对世界范围内的特定的综合期货进行了研究，并每月出版一次报告。在有关市场的或然xìng趋势研究方面它也做得很出色，因此，我联系史蒂夫摩尔（Steve Moore）来写这一章的内容。史蒂夫说他们中心的杰里托普克是专门负责与公众联系的专家，他是摩尔研究中心刊物的编辑。杰里写过很多文章并且在一些会议中发表过演讲。 这一部分有些图表有点陈旧，但是它们所要阐明的观点仍然是有效的。
1杰里托普克：季节xìng因素为什么会起作用
季节xìng方法旨在预测价格未来的移动，而不是对没完没了的经常相互矛盾的消息做出反应。尽管影响市场的因素有很多，但某些条件和事件每年都会周而复始地再现，最明显的就是每年天气从温暖到寒冷又到温暖的周期了。我们也可以从日历上看出每年一些重大事件的周而复始，比如每年4 月15日是美国征收所得税的截止日期。这些每年都会周而复始发生的事件就导致了供求的年周期xìng，收获时节的大量谷物供应在一年中会逐渐减少；在寒冷天气来临时，对取暖燃油的需求一般会增加，但在补充库存后就会平缓下来；货币的流动xìng在人们jiāo完税
摩尔研究中心的联系电话：1-800-927-7257或网址wwwmrcicom。
后可能会下降，但在联储再发行基金时又会上升。
供求每年的周期xìng变化会引起价格的季节xìng变化程度或大或小，多少有些时间xìng。条件每年周而复始的变化模式可能造成价格多多少少每年同样周而复始的反映模式。因此，价格变动的季节xìng就可以定义为市场变化的自然节奏，即在每年的同一时点，价格以相同的方向变化。这样，只要对每一市场进行客观分析，价格变动的季节xìng就可成为有效的原则。
在一个受每年周而复始的周期xìng因素强烈影响的市场中，价格的季节xìng变动就可能不只是季节xìng原因影响的结果。它有时变得如此根深蒂固，以至于季节xìng几乎就是它本身的基础情形好像市场自身就有一种记忆似的。为什么？一旦消费者和生产者形成了一种消费和生产的模式，他们就倾向于依靠这一模式，几乎到了依赖的程度，然后就会维持这个模式。
模式意味着一定程度的可预测xìng。在预期到变化时，未来的价格会移动，而在这一变化实现后，价格又会进行调整。如果这些变化在本质上是每年周而复始的，那么变化的预期与实现也就会演化成循环往复的周期。这种循环往复的现象是jiāo易的季节xìng方法之本，因为它旨在预测与进入周期xìng趋势，并在其出现时捕捉到它，在其实现后退出市场。
当然，第一步就是要发现市场价格的季节xìng特点。过去，人们用每周或每月的最高价和最低价来进行相对粗略的研究。比如，这样的分析可能表明，四月份牛的价格在67％的时间里要比三月份的价格高，在80％的时间里要比五月份的价格高。如今，计算机可以从几年的综合日价格变动中得出价格季节xìng变动的日模式。根据所得出的模式适当地作图，由此可以看出这一市场上价格年复一年的变化周期。
构成任何周期的四个主要元素是：最低点、上升部分、最高点和下降部分。如果解释成价格的季节xìng周期模式，这些元素就变成了价格的季节xìng最低点、季节xìng上升、季节xìng最高点以及季节xìng下跌。因此，价格变化的季节xìng模式描述了市场价格预期到的市场情形，即最大的供应量最小的需求量，需求上涨供应减少，最大的需求量最小的供应量，以及需求下降供应增加每年都会再现，循环往复。由价格的季节xìng变化模式，我们可以更好地预测价格的未来变化。
图54所示为一月份可供应的取暖用油的季节xìng变化模式（1982~1996年）。七月份对取暖用油的需求一般很低，因为这通常是一年中最热的月份，因此价格也就很低。当该行业开始预期较凉爽的天气将来临时，市场上就会增加对未来存货的需求，从而给价格施加了上涨的压力。结果，在预期的需求将要实现，炼油厂开足马力生产以满足需求，市场忙于库存的未来变现的最冷天气到来之前，取暖用油的价格就往往会上涨到最高点。图541月份2号取暖用油（NYM）15年的季节xìng变化（1982~1996年）
另外一种主要的石油产品却蕴含了不同的需求周期，虽然也是受天气驱动的。见图55所描述的八月份汽油价格的季节xìng变化模式（1986~1995年），其价格往往在驾驶条件比较差的冬天较低。然而，当石油行业开始预期驾驶条件改善的夏季到来时，对汽油未来存货的需求就会上涨，从而对价格施加了上涨的压力。在官方开放驾驶季节（纪念日），炼油厂就有了足够的动机进行生产以满足需求的增长。
由日价格数据描绘出的季节xìng模式很少以完美的周期形式出现。即使是有明显的季节xìng最高点和最低点的模式，介乎其间的季节xìng趋势在完全实现前也会受到各种力量，有时是相互冲突的力量的影响。在一个季节xìng的价格下跌趋势中可能通常会穿chā着一些短暂的跌停回升。例如，尽管自三四月份到六七月份期间，牛的价格通常呈现下跌的趋势，但是由于零售店在纪念日的烧烤中会卖出很多牛ròu库存，因此牛的价格在5月初会呈现一个强劲跌停回升的势头。自六七月份到十月份的丰收时节，大豆的价格倾于下跌，但是到劳工节时，市场通常会预测到人们对霜冻的恐慌，因此价格又会有所回升。
指美国阵亡将士纪念日，原定为5月30日，现为每年5月份最后一个星期一，大多数州将其作为法定假日。译者注
美国、加拿大的劳工节，在九月的第一个星期一。译者注图558月份无铅普通汽油（NYM）10年的季节xìng趋势（1986~1995年）
相反，一个季节xìng的价格上涨趋势也通常可能会时不时的被一些短暂的微幅下调所打断。例如，未来的上涨趋势经常会因为近期合同很快到期的履约通知带来的一笔笔人为的抛售压力而中断。这种为了避免实际jiāo货而采取的清偿行为，既可以为jiāo易商提供实现利润的机会，又可以令其再次入市建仓。
因此，由日价格数据所构造的季节xìng模式不仅能够描绘出季节xìng价格移动的四个主要元素，而且包括了更大的季节xìng趋势中尤其可靠的部分。认识到与这些打断季节xìng模式的行为相吻合的基本事件能够让我们对价格的季节xìng模式更有信心。
让我们看看图56描述的九月份国库券价格的季节xìng模式（1981~1995年）。美国政府的财政年度始于每年的10月1日，它提高了货币的流动xìng，而且多少缓解了美国政府的借款需求。自此开始的债券价格呈现的上涨趋势往往随着这一年个人所得税的征收而达到顶点，这难道仅仅是巧合吗？
一直持续到 5五月份的季节xìng下跌趋势是否反映了因为税收的支付，市场预期货币流动xìng会收紧呢？请注意最后一次剧烈的下跌开始于4月15日，也就是美国所得税支付的截止日期。货币流动xìng是否在6月1日，也就是美联储最终有能力再发行基金后倾向于急剧增加呢？
请仔细看看12月1日、3月1日、6月1日和9月1日附近市场的典型表现这些都是芝加哥jiāo易所债务工具期货合约的首次jiāo割日。最后，请留意每季度的第二个月份也就是11月、2月、5月和8月的第一或第二个星期价格出现的明显的微幅下调。债券jiāo易商知道价格一般至少会一直下降到每季国库券以新换旧，进行再融资的第二天此时，在三天的债券拍卖中，市场会有所恢复。图569月份30年期国库券（CBT）15年的季节xìng变化（1981~1995年）
我们再来看图57，它给出的是自巴西成为一个主要的大豆生产国以来的15年（1981~1995年）所形成的11月份大豆的价格变化模式，巴西的农作物周期与北半球完全相反。
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