说过的，我们只能通过我们的观点进行jiāo易。记住这个假设，让我们来看一下很多jiāo易商和投资者使用的一些jiāo易理念。 51趋势跟踪我联系了一些优秀的jiāo易商（和很好的朋友），请他们写出各种各样的理念。你已经知道汤姆巴索了，因为第3章介绍了我对他的采访。
期望收益将在第7章详细讨论。它是作为一个jiāo易商或投资者需要理解的重要内容之一。
CFTC（商品期货贸易管理委员会）要求CTA在其广告和公开xìng文件中包括一份说明过去的结果并不反映将来的结果的声明。
汤姆巴索和我一起举办过大约20次研讨会，我可以依我的个人经验来证实他是我所遇到过的最平稳的jiāo易商。汤姆现在虽然已经退休，但在他做jiāo易的时候，他是我所见过的最机械的jiāo易商。他办公室里的一切都是计算机化的，甚至jiāo易指令都是通过计算机控制的传真发送到经纪人那里的，汤姆巴索利用两种计算机化的趋势跟踪系统进行jiāo易，因此我认为，他是写趋势跟踪这一部分的最佳人选。
1汤姆巴索：趋势跟踪的哲学
很多成功的投资者都被纳入趋势跟踪者这一群体。在后面的讨论中，我会努力描述什么是趋势跟踪以及投资者为什么应该在其投资活动中对使用这些普遍的准则感兴趣。
让我们把趋势跟踪这个术语进行分解。它的第一部分是趋势。每个jiāo易商都需要一个趋势来赚钱。想一想，不管你使用什么技巧，如果在你买进之后没有一个趋势的话，你就不可能在更高的价位抛出，你这笔jiāo易就会赔钱。为了能在更高的价位抛出，在你买进之后必须有一个上涨的趋势。相反，如果你抛出在先，那么随后必须有一个下跌的趋势，你可以在更低的价位买回来。
这个术语的第二部分是跟踪。我们使用这个词，是因为趋势跟踪者总是先等待趋势的转变，然后再跟踪这个趋势。如果市场处于下跌的趋势，接着预示了一个上涨的反弹，这些趋势跟踪者就会立即买进。这样做，jiāo易商就是在跟踪趋势。
“滚动你的利润，止住你的亏损”，这句古老的jiāo易商格言完美地描述了趋势跟踪。趋势跟踪指标告诉投资者，市场何时由上涨转向了下跌，或由下跌转向了上涨。各种市场的图表或数学方法都是用来测度市场当前的方向以及观察其转变的。一旦进入趋势，只要这一趋势是朝着jiāo易商希望的方向行进，那么他就会停下来享受这一趋势继续的过程，这就是“让利润滚动起来”。
有一次我听到一个投资新手与一位非常成功的趋势跟踪jiāo易商的对话，这位jiāo易商刚好买了一些外汇合约，新手问他：“你这笔jiāo易的目标在哪里？”jiāo易商很聪明地答道：“到达月球。我还没有一笔jiāo易到达过那里，但也许有一天……”这个回答告诉了我们很多有关趋势跟踪的哲学。只要市场满足趋势的标准，趋势跟踪者就会马上进场jiāo易，并且可能一生都待在其中。
遗憾的是，趋势通常会在某一点结束。因此，在市场趋势转变时，jiāo易格言的另一面“止住亏损”就开始起作用了。
汤姆巴索现在已经退休，不再从事jiāo易，正享受自己的晚年生活，但在他写这一部分的1996年，是一位活跃的资金经理。你仍可以通过电子邮件与他联系：[email protected].
jiāo易商在感觉市场向着对他的头寸不利的方向转变时，就会立即清算。清算时，如果该头寸在这一转折点之前，那么这位jiāo易商就能获取利润；如果该头寸在这一转折点之后，那么这位jiāo易商就会中止这次jiāo易，以防止亏损的失控。不论是哪一种方式，jiāo易商都会退出一个眼下正不利于他的头寸。
（1）趋势跟踪的优点。趋势跟踪的优点很简单，即你绝不会错过市场中任何一次较大的移动。如果你正在观望的市场从一个下跌的方向转变成上涨的方向，任何一个趋势跟踪指标都会亮出一个“买进”的信号，问题只是何时买进。如果是一次较大的移动，你就会得到这一信号。趋势跟踪指标的期限越长，jiāo易成本就越低，这显然是趋势跟踪的一个优点。
从战略意义上来讲，投资者必须认识到如果能在几乎任何一个市场上赶上一次较大的移动，仅仅一次jiāo易的利润都是巨大的。本质上，一次jiāo易可以赚到一整年的钱。因此，策略的可靠度可以远远低于50％，但你仍然可以赚到钱，因为盈利jiāo易的平均规模要比亏损jiāo易的规模大得多。
（2）趋势跟踪的缺点。趋势跟踪的缺点是，你的指标不能分辨出一次较大的有利可图的移动与一次稍纵即逝的无利可图的移动之间的区别。因此，在趋势跟踪信号立即变得不利时，这些趋势跟踪者就经常会遭遇双赔，造成一些小的损失。大量的双赔累计起来，就会使趋势跟踪者产生忧虑，并导致他们放弃这个战略。
大多数市场在大部分时间里是没有趋势的，可能只有在15％~25％的时间里是有趋势的。然而，为了不至于错过一次大的趋势，趋势跟踪者必须乐意在这些不太有利的市场中进行jiāo易。
（3）趋势跟踪仍然有用吗？绝对有用！首先，如果没有趋势，就不需要有组织的市场。生产商可以到市场上进行销售，而无需担心必须要用套期保值来保护自己。终端用户将知道他们可以按照一个合理的价格来获得他们想要的产品以及人们买公司股票也只是为了获得红利部分的收入。因此，如果市场在任何时间段都没有了趋势，那么这些市场将很可能不复存在。
其次，如果没有趋势，你就可能预测价格变化会是一个相当随机的分布。然而，如果你观察一下几乎任何一个市场上价格随时间变化的分布，就会发现在大的价格变化的方向上有一条非常长的尾部。这是因为在给定的时间内，总会有一些你也许永远都预料不到的异常大的价格变化。例如，标准普尔的期货市场于1982年开放，5年之内就发生了一次你可能以为100 年才会发生一次的价格移动。这些短期内异常大的价格变化就是趋势跟踪得以起作用的力量，而且你总能看到这种现象。
（4）趋势跟踪对每个人都适用吗？趋势跟踪可能是jiāo易和投资新手最容易理解和使用的技巧之一。指标的期限越长，总jiāo易成本对利润的影响就越小，短期模型往往很难克服很多jiāo易带来的成本。成本不仅包括佣金，还包括jiāo易的价格估计差异。只要有耐心，你的jiāo易做得越少，jiāo易成本就越低，获得利润就越容易。
然而有大量实例说明趋势跟踪并不总是合适的。转手倒卖股票只获取微利的场内jiāo易商就不太可能使用趋势跟踪。套期保值投资者可能会发现，使用趋势跟踪指标进行套期保值要比通过选择某种形式的无息经济套期保值方法的风险更大。日jiāo易商也可能发现使用趋势跟踪模型很困难，在进行日jiāo易时，由于时间限制，不可能让利润滚动起来，一天很快就会结束，jiāo易商只好清算他们的头寸。
如果趋势跟踪适合你的个xìng和需要，那么就试一试。因为不乏很多成功的jiāo易商和投资者的例子，他们不断地在市场中使用这个久经考验的方法。随着经济世界变得越来越不稳定，很多不断涌现的新趋势需要趋势跟踪jiāo易商去发掘和利用。
2编者的评论
趋势跟踪可能是这里讨论的所有概念中最成功的jiāo易或投资技巧了。事实上，本书后面所展示的几乎所有的系统模型都是因为趋势跟踪才有效的。正如汤姆巴索指出的，趋势跟踪最大的问题是，市场并不总是有趋势的。然而，这对投资股票的人来说都不是问题。因为有成千上万种股票可以进行jiāo易你既可做多又可做空。如果你乐意同时做多和做空，那么总是会有好的、有趋势的市场。
很多人在股票市场中遇到的困难是：①很多时候，只有极少数的股票呈上涨趋势，因此最好的机会只在空头这一边；②人们不理解卖空，因此总是避开它；③jiāo易管理者使卖空变得困难（比如你必须有能力借入股票来卖空，又必须在涨点市场卖空）；④退休金账户一般禁止卖空。不过，如果你打算卖空，那么在合适的市场条件下也是非常有利可图的。 52基本面分析我请了另一个朋友查克勒博来写基本面分析这一部分。勒博是一本非常好的时事通讯《技术jiāo易者公告》的前任编辑，也是《期货市场的计算机分析》这本精彩之作的合著者之一。勒博还是一位非常有天赋的演说家，他经常在一些投资会议上发表演讲，而且还是我们很多“如何开发一个适合你的盈利jiāo易系统”研讨班的特邀发言人。勒博现在已退休，住在亚利桑那州的Sedona。在他还是一位活跃的jiāo易员的时候，他同时是一位视频jiāo易顾问（CTA），后来他建立了自己的套期保值基金。
你可能很想知道，我为什么要请勒博这么一位有如此广泛的技术背景的jiāo易商来写基本面分析这一部分。他曾在一所重点大学里讲授基本面分析课程，他曾经为Island View 金融集团管理一个全权的基本面jiāo易系统。查克勒博说：“我宁愿把自己看作是一位乐意使用最好的工具完成工作的jiāo易商”。
1查尔斯勒博：基本面jiāo易介绍
基本面分析，应用到期货jiāo易，就是使用真实的和/或预计的供求关系来预测期货价格变化的方向和程度。也许会有更加精确和详细的定义，但这里的简要概述旨在介绍基本面分析的好处和实际应用。
几乎所有的jiāo易商都错误地认为，他们要么是只依赖供求分析的基本面分析者，要么就是完全忽略基本面分析，而只基于价格行为进行决策的技术分析者。是谁强迫我们对如何最好地jiāo易，做这种不必要也不合逻辑的要么这样、要么那样的决定的呢？假设你有两种或者更多的好的想法，如果你对它们都加以利用，你几乎肯定要比陷入要么这样、要么那样的陷阱做得更好。
基本面分析在确定价格目标方面明显地优于技术分析。正确的解释是，技术指标可以给你指明方向和时机的选择，但是它在对预期价格移动的程度的指示方面是不足的。一些技术分析师称他们的方法为其指明了价格目标，但是在40年的jiāo易之后，我还是不得不寻找能有效地预测价格目标的技术方法。然而，好的基本面分析帮你确定大致的利润目标是毫无问题的。在使用基础价格目标时，你应该对自己是想获取一笔快速的小额利润，还是想持有一个大额的长期价格目标有一个大体的想法。利润目标和基础价格目标的准确xìng一样，都有一定的局限xìng，但是，对你的预期利润大小能有一个即使是大体的了解，也是成功jiāo易的一大优势。
基本面分析确实有一定的局限xìng。能够做到的最优的基本面分析，其结果也会令人痛心地不精确。如果你一切都做得很好，或者做得更好，那么依靠一位真正的基本面分析专家的资深分析，你也许能推断出某一特定的市场可能会在将来不确定的时间出现一个大幅度的上涨。基本面分析充其量只能告诉你未来价格移动的方向和大致的程度。它很少告诉你价格移动什么时候开始或者确切地会走多远。
查尔斯勒博现在已退休。你可以通过电子邮件与他联系：[email protected]。
我不想离题讨论如何做出人生的抉择，那更适于撒普博士举办的愉快的研讨班的话题。这里的意思是你能够把基本面分析和技术分析很简单、也很成功地结合到你的jiāo易中。
然而，即便是知道未来价格变化的方向和大致程度，对jiāo易商来说也是十分珍贵的关键信息。基本面分析和技术分析的合理结合为jiāo易难题提供了一个解决方案确定头寸规模是我们暂不考虑的另外一个解决方案（这在本书的其他章节加以讨论）。
让我们分析一下成功使用基本面分析的应用方面。以下这些建议都是建立在多年使用基本面分析进行实际jiāo易的基础上的，但它们并非就是按照重要xìng的顺序排列的。
即使你受过高度专业化的训练也要避免自己做基本面分析。我已经从事期货jiāo易40年，并且经常在一所重点大学里给研究生讲授基本面分析课程，然而我从来不会想到要自己做基本面分析。比你和我都更有资历的真正的基本面分析专家，他们把全部的时间都投入在这方面，而他们的结论是随时可以免费获得的。
在周围找到那些其基本面分析可以被公众利用的资深专家；打电话给大的经纪人公司，让他们给你邮寄资料；试着订阅《舆论》（Consensus）并阅读其所有的分析，选出你喜欢的那些分析，淘汰那些较差的；寻找那些乐于给出有用的预测，而不是总是绕圈子的分析家。记住，对于每个市场你只需要一个好的基本面信息来源，如果信息来源太多，你就会收到自相矛盾的信息，从而变得很困惑并且犹豫不决。
消息和基本面分析不是同一回事。基本面分析预测价格走向，而消息则是追随价格走向的。当我还是一个大的商品公司的高级经理时，媒体经常会在市场收盘后打电话问我，那天某一市场为什么会上涨或是下跌。如果那天市场是上涨的，我就会给他们一些引起我关注的看涨消息；如果市场是下跌的，我就会给他们一些看跌消息。每天总会有很多看涨或看跌的消息在市场中传播着。报纸上报道的都是一些与当天价格走向碰巧有关的“消息”。
你会注意到，即将发生的消息要比实际报道的消息对市场的推动更长远、更深入。对看涨消息的预测可以支持市场几周甚至几个月，而当看涨消息最终被报道以后，市场很可能往相反的方向移动了。这就是为
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